2023-03-23 06:57:21 来源 : 中国经济时报
时报时评
【资料图】
范思立
美联储现在进退维谷。
美联储议息会议于美国当地时间3月21日召开，这是美联储今年第二次货币政策会议。预计北京时间3月23日凌晨（美国当地时间3月22日下午），美联储将公布货币政策详情。市场大多预测认为，美联储此次仍加息25个基点的可能性较大，既不会停止加息，更不会加息50个基点。
今年3月以来，美国一些银行相继宣布破产，典型如硅谷银行、银门银行、签名银行。更要命的是，美国多名经济学家联合完成的研究报告显示，因美联储2022年以来连续激进加息，美国目前至少有186家银行面临与硅谷银行类似的情况……此外，肇始于美国的中小银行金融动荡风波，居然还“刮倒”了有着167年历史的瑞士信贷。
一系列个案的负面效应和外溢效应在全世界不断发酵，让全球经济领域，尤其是金融圈人士的心提到了嗓子眼——这些沧海一粟的案例会不会发展为滔滔江水的倒闭潮？这波金融事件会不会演变成2008年那样的国际金融危机？
硅谷银行倒闭的浅层原因是资产期限错配。其将储户存款进行中长期投资，当有风吹草动之时，大量储户集中取款，发生挤兑潮，引发其流动性危机，在自身腾挪和大股东救助无望下，不得不宣布破产。
如果进一步追问，自然会将鞭子打在美联储身上。2022年3月至今，美联储已连续加息8次，累计加息450个基点，特别是2022年5月以来，4次75个基点，2次50个基点，生生将美国联邦基金利率上调到2007年10月以来的最高水平。由此，美国很多中小银行出现了储户存款额度下降，而提款增多且集中，致使其流动性不足出现危情。
金融监管不力是此次美国中小银行破产的深层原因。美国金融监管法案最初要对资产在500亿美元以上的银行加强监管，由于党派利益和院外游说，美国财政部最终抬高了监管门槛，只对资产在2500亿美元以上的银行加强金融监管。而硅谷银行的资产总额刚好约为2200亿美元。即便美联储从无限量化宽松到激进加息转弯时间太快，如果政府监管不放松，中小银行定期进行压力测试，也断然不会发生此类事件。
根子在政府金融监管，但是美联储现在却左右为难。美联储原来是在抑制高通胀和避免经济衰退之间找平衡，现在要在抑制高通胀、防止经济“硬着陆”和加强金融稳定性之间“走钢丝”。
如果美联储继续加息，“嗷嗷待哺”的美国中小银行如何自处？投资者的恐慌情绪会不会扩大，届时流动性全面短缺，引发资产价格下跌，造成资产价格下跌与流动性短缺的恶性循环。关键还会对经济增长造成进一步伤害，即使美国今年2月的非农就业数据仍然强劲，但持续且大幅加息对经济增长无疑是大大的利空。
如果美联储停止加息，遏制高通胀的政策目标是否就会半途而废，但引发此轮高通胀的外因仍在——地缘政治突出、全球供应链不畅。通胀如虎，其随时会调头“吃人”，到时候贻害更深。上世纪60年代和70年代，美国在没有彻底战胜通货膨胀之前就放弃加息的惨痛教训历历在目。
如果事态进一步蔓延，美联储不仅要在继续或停止加息之间为难，甚至会在继续紧缩还是转向宽松之间难上加难。美联储意难平，从之前的“二难”陷入“三难”窘境。
