2023-02-28 07:57:08 来源 : 蓝海经济观察
作者：沈奇、杨政
根据央行发布的2023年1月金融统计数据，1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币(M1)余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。当月净投放现金9971亿元，同比增长12.6% ,创近7年以来新高。人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创34年同期历史最高记录。
【资料图】
从近3年的M2与cpi+gdp之差，可以看出，在2020年4季度到2021年2季度结束期间，由于经济恢复与货币政策的收紧及部分行业的调控，一度出现经济增速高于货币增速的情况，但从2021年7月15日，央行宣布降准之后，货币增速开始快于经济增速，并一直保持到现在。
截至2023年2月17日收盘，万得数据显示，近3个月以来，A股市场资产价格出现了普遍上涨。另一个值得关注的是小市值的指数，小市值标的在近1年明显强于全A与蓝筹及一些抱团指数。
一般来说，小市值与成长股受估值变化影响较大，受制于货币的松紧；而蓝筹股与价值股受价值变化影响大，受制于经济基本面与行业实际发展的变化。在近3年，小市值的表现更好，尤其是2022年，小市值明显强于全A与蓝筹与前期抱团指数。
到了2022年四季度之后，由于货币面进一步放宽与经济基本面复苏的预期都在快速上升，这使得A股资产价格出现了普遍上涨。同时，各地房地产支持政策累积，最终也将体现为资产价格上涨。
根据美国劳工统计局数据，美国1月CPI同比上升6.4%，但服务业通胀飙升至1982年7月以来的最高水平，这也使得美联储进一步加息的预期开始升温。而在国内，DR001/DR007近期快速上行，这体现出资金面的紧张，但长端利率（十年期国债利率）却并未变化，甚至有小幅下滑，这显示出国内的经济的修复强度仍在确定中，仍存在一定降息压力。这将使得中美利差倒挂进一步走阔。
加之外贸增长压力加大，人民币汇率在经历了一个阶段上涨后，很可能将进入更长的调整周期，但短期内造成影响有限。
尽管存在今年年底降息的声音，海外市场的利率水平总体会维持在相对高位；而在国内，随着货币增量投放，资产价格普遍上涨，经济数据逐渐向好是大概率。但是经济长期增长面临的结构性问题，诸如老龄化、民营经济活力、政府投资效率不足等，很难在此轮货币超发推动的经济增长中得到改善。
对投资者来说，房产和A股解套机会来临，最佳变现窗口就是资产价格上涨，汇率尚未明显调整的时间。
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