2023-04-12 16:03:44 来源 : 21世纪经济报道
21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道
只要行业景气度有明显提升，周期性行业的盈利确定性、业绩兑现能力就会很强，这放在绝大多数的大宗原材料行业中都适用。
4月11日晚，钼业龙头陕西金钼股份发布业绩预告，预计2023年第一季度归属于母公司的净利润在7.5亿元至9.0亿元之间，同比上升约173%至227%，扣非后净利润与增速相差不大。
(资料图片)
不过，从今年2月中旬开始，钼价却已经连续近两个月下跌，钼精矿最新价格已经跌至2022年四季度的水平，而这将对与钼价高度相关的企业盈利能力构成显著影响。
对于上述业绩变动，本报今年2月对钼精矿上涨报道时曾指出，由于金钼股份属于一体化生产商，公司生产的钼精矿用于内部下游产品原料，暂时难以预估其整体利润率提升幅度，但是受到钼精矿上涨的影响，“整个钼系产品出现同步上涨，今年一季度金钼股份盈利同比、环比均有望大幅增加。”
公司盈利趋势也符合上述预期。根据此前发布的业绩快报计算，金钼股份去年四季度单季利润为4.17亿元，相当于今年一季度公司盈利环比再增一倍左右。
“国内外钼市场价格高位震荡，主要钼产品价格同比上涨，公司积极组织安排生产，优化产品结构，抢抓市场机遇，挖潜增效，产品盈利能力有效提升，本期业绩同比大幅上升。”对于上述业绩增长，金钼股份指出。
对比2022年、2023年主要钼产品价格走势，也可以看出今年一季度钼价上行的幅度之大。
根据安泰科价格数据统计可知，2022年一季度，国产钼精矿45%-50%国内平均价为2491元/吨度，到今年一季度时该均价大幅涨至4776元/吨度。同期，国产钼铁60%Mo平均价则由16.75万元/基吨增至31.74万元/基吨。
从金钼股份历史业绩情况来看，该公司盈利能力也与钼价呈现高度正相关的特征。比如从2020年三季度钼价上涨算起，金钼股份多数单季度盈利保持了同步增长的趋势。
不过，由于一季度上涨过于迅速，钼价自今年2月中旬阶段性见顶后连续下跌，整体呈现“A”字形走势。
仅以钼精矿为例，最新价格已经跌至2800元/吨度一线，低于2022年四季度时的价格水平。如若不能二季度无法止跌，金钼股份当期业绩虽然仍然有望实现同比增长，但是却会面临环比下降的风险。
对于接下来钼价如何运行，上海有色网钨钼行业分析师姚伊凡12日指出，二季度止跌问题不大，但是像之前一样多次跳涨的可能性较小。
她指出，钢厂现阶段的钼铁库存偏低，生产刚需比较急迫，进场放量采购的话可以对钼价起到实际支撑，“钢厂招标的交货期限，普遍在1周至半月不等，时间要求紧迫，侧面反映出钢厂的钼铁库存偏低。”
她还提到，近期钢厂针对钼铁招标有放量入场的态势，虽然压价情绪较浓，但是钼精矿资源释放有限叠加钼铁市场库存偏紧，有望对钼价趋稳起到有力支撑。
值得注意的是，钼主要是以合金添加剂的形式进行消费，其终端需求绝大部分来自钢铁行业，其价格波动也高度依赖于下游钢厂招标情况。
而据Mysteel、安泰科等机构统计，2020年至今，不同钢铁企业采购节奏互有差异。但基于31家样本钢铁企业招标数据来看，总量方面，月度钢招总量整体震荡上行，反映需求稳步增长，采购峰值逐步扩大并带动价格上行。
节奏方面，春节前备货、春节后复工、8-10月淡季后复工是主要采购放量期，采购淡季通常持续2-3个月。
“自22年12月-23年2月，钢招量已连续下降3个月（但整体仍高于往年同期水平），伴随钢厂库存出清以及后期经济复苏，常规补库有望构建新的需求支点，重点关注23年Q2前期、23年Q3后期钢招情况。”广发证券指出。
如果二季度前期钼价能够如期止跌企稳，相关公司当期业绩至少可以实现同比增长。
不过，与其他行业不同的是，正因为高度依赖于钢厂招标，钼行业本身在产业链内部的议价能力较差。
就比如钢厂自身盈利困难的情况下，钼价本身不太可能出现过于明显的涨价，而这将会制约相关企业利润率、盈利能力的进一步扩张。
