国联安基金章椹元：指数产品在差异化竞争中走的是“小而精”的路线

文 | 和讯财经 吴雨其

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新年伊始，市场环境仍迷雾重重，如何在瞬息万变的宏观局势中管理客户收益预期，提升客户投资体验，依旧是每一位理财师的现实关切。目前，定投已成为了一种备受个人投资者认可的投资方式，它既可以是一键无忧的便捷理财方式，也可以是一种优化风险收益特征的投资策略。

随着指数基金市场的发展、以及投资者教育的普及，指数基金定投已经被越来越多的基民所接受与认可,成为他们投资基金的一种方式。股神巴菲特曾多次在公开场合表示：“对于个人投资者,最好的投资方式就是指数基金定投。通过定期投资指数基金,业余投资者亦能够战胜大部分专业投资者。”

基于此，为了帮助投资者寻找指数基金定投的最优解，和讯网和国联安基金联合主办首届定投进阶理财师年度评选活动，来寻找中国最优秀的定投进阶理财师，目前大赛已落下帷幕。

在指数基金领域，国联安基金量化投资团队核心人员平均从业年限超过14年，国联安基金在近两年来不断发力，先后创设了市场上首支纯粹投资于半导体的国联安中证半导体、上证科创板50ETF、创业板科技ETF，其中，国联安基金量化投资部总经理章椹元具有丰富的指数及指数增强产品管理经验。

本期《首趋一指》特别专访了章椹元——国联安中证全指半导体ETF的基金经理，为投资者详解指数基金。

国联安基金章椹元

本期嘉宾介绍：2008年7月至2011年5月就职于建信基金管理有限公司任研究员，2011年5月至2015年5月就职于富国基金管理有限公司任基金经理助理、基金经理，2015年5月至2019年5月就职于融通基金管理有限公司，历任专户投资经理、基金经理、指数与量化投资部总经理，2019年5月加入国联安基金管理有限公司，任量化投资部总经理。

精彩观点：

1.增强指数型基金的核心优势在于选股，提高投资的有效性。

2.一方面，指数化产品具有投资纪律性，模型选股能避免基金经理的个人色彩；另一方面，量化组合能在个股以及行业集中度上低于其他权益类产品，有助于分散风险。

3.国联安基金在差异化竞争中走的是“小而精”的路线。

指数产品已成为资本市场的主要投资工具

章椹元在学生时代就已经接触了量化的相关理论，他认为把数学、统计等应用到金融市场中非常有意思，这也是他形成、认同乃至深入量化思维的基础。“对于我而言，我更喜欢对数据进行分析，与机器打交道。通过公式或者模型来构建组合或和投资。”章椹元表示。

在章椹元看来，我国资本市场正变得越来越有效，靠消息投资的年代已过去，叠加当前理财产品净值化，市场和投资人对配置高效工具化产品的需求进一步增大。

近年来，指数基金的发展，反映了指数化投资理念日益受到投资者认可，指数化产品的投资从单纯的指数基金逐渐过渡到指数增强基金，章椹元向和讯财经表示，指数基金是追踪指数收益的被动基金，而指数增强基金，其投资目标就是在跟踪标的指数的基础上，力争获取超额收益，其既有指数基金的特点，又有主动基金的特征。增强指数型基金的核心优势在于选股，提高投资的有效性。“指增产品我们以指数基准为主，加入一部分主动的一些量化选股来增强收益，通过模型选股既能避免受到个人情绪影响，又能分散风险。”

相比传统投资方式，谈及指数化产品的优势，章椹元认为，一方面，指数化产品具有投资纪律性，模型选股能避免基金经理的个人色彩；另一方面，量化组合能在个股以及行业集中度上低于其他权益类产品，有助于分散风险。随着国内投资者的结构不断优化，持有指数产品的机构投资者着眼长期投资。此外，指增产品能为想投资指数的投资者，提供一个近似于指数、又适度强于指数的投资机会。

从去年至今，随着A股市场估值回落，诸多板块的长期投资价值正逐步显现。然而，对于单个机构或个人投资者而言，精确选股和精确择时仍然面临较大困难。采用指数投资方式，有助于平滑个股风险、分享优质企业长期成长的收益。

差异化竞争：“小而精”路线

指数基金由于规模效应显著，维护成本高，大公司的资源更为明显，数据显示，前十大基金公司相关产品规模占比已接近90%，无论在行业主题指数或是主流的宽基上均有布局。在此情况下，指数基金产品同质化性质愈发严重，研发的投资标的开始下沉。事实上，指数化产品是重资源投入的产品类型，在同一细分赛道有很多产品角逐，对于基金公司的软性实力也是一个考验。

和讯财经梳理发现，新进入此领域的公司通常通过产品差异化策略获取细分产品领域的发展空间，比如在标的指数筛选、行业指数构建、Smart Beta策略设计、投资者服务等方面可以多做一些差异化的工作。

谈及此章椹元表示，国联安基金走的是“小而精”的路线。他认为，“在某种程度上，目前环境创新较为困难，我更偏向于产品结构布局，在市场中有任何方向的行情时都能找到产品与之对应。对于以已经发行的行业主题指数基金中，还能寻找更为细分的热点。指数基金规模对产品的收益影响较大，、管理产品的难度加大，对Alpha的超额收益可能会有衰减作用。相对而言，中小型增强指数基金的收益增强空间会更大一些。因此，在我们的产品规模并不是特别大的情况下，每个产品我们都有更加精细化的操作空间，在合理的范围内去提升它的收益率。这是我们与其他基金管理人不一样的地方。”

另外，他进一步表示，对于指数基金，还能从主动量化的投资经验中寻找稳定的Alpha因子，再选取长期稳定的因子设计成产品。最后，可将各大类资产相互结合，打造一个更适合长期持有的产品。

据介绍，目前国联安基金在多个特色领域均已布局指数基金，覆盖了宽基指数、行业指数以及主题指数等产品线,布局确定性高增长的高新技术赛道产品，发行了国内首只大宗商品ETF、国内首只半导体ETF、国内首批新材料ETF、国内首批创科技ETF等产品。