2023-02-05 15:56:20 来源 : Demon财经
ETF指数基金估值表(120期)：
【资料图】
1. 格雷厄姆指数为2.04，A股市场整体处于正常偏低水位。
本周，代表A股的中证全指上涨+0.92%，代表港股的恒生指数下跌-4.53%，代表美股的标普500指数上涨+1.62%。
本周有个大事落地，自2023年2月1日起，全面实行股票发行注册制改革正式启动。
这是资本市场发展的重要里程碑，也是资本市场走向成熟的必经之路，中间的过程可能还会有曲折，但大的发展方向不会错。
股票注册制也并非什么新鲜词，科创板、创业板、北交所其实已经试点了四年。以海外成熟市场为样板，从长期来看，全面股票注册制落地后，我们可以简单推演下A股市场未来的变化。
1.全面注册制会进一步增加上市公司的数量，投资个股的难度会进一步增大。
当前A股上市公司已经突破5000家，未来会突破六千、八千甚至一万家，而其中有机会成为超级成长股的大概率不会超过数十家，有长期投资价值的基本都集中于沪深300+中证500中，最多再加个中证1000，剩余股票绝大多数都会沦为无人问津的仙股。
对个人投资者来说，既没有精力去调研行业个股，也没有巴菲特般的独具慧眼，押注个股无异于参与一场赢面很小的赌博。
2.雨露均沾的全面大牛市很难再出现。
以往僧多肉少，不管是绩优股还是垃圾股，均会有资金关照。
而随着股票数量的大量增加，资金再像以往大水漫灌式的关照每个股票基本已无可能。
这也是为什么明明指数在涨，但很多朋友抱怨持仓不涨的原因，未来这种局面会进一步加剧。
3.A股特有的小盘股恒时高估局面大概率会改变。
以美股为例，大盘股和小盘股的估值差距并不大，甚至大盘股整体比小盘股估值还要高。
A股小盘股恒时高估有其历史特殊性，一方面在社会经济快速增长期，对小盘股的成长预期更高；另一方面，在审核制下，上市比较难，壳价值是小盘股特有的价值。
而这两点价值，将会逐步淡化，A股特有的小盘股恒时高估局面大概率也会逐步改变。
4.优质的上市公司仍是指数上行的核心推动力。
推动社会发展的永远是少数人，推动指数上涨的也是少数优质公司。
比如纳斯达克指数，前十大成分股包含苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉等权重占比超过50%，这也是美股近些年上行的核心推动力；
比如创业板指数，2015年大牛市时的成分股几乎全军覆没不见踪影，取而代之的宁德时代、东方财富、迈瑞医疗、汇川技术等核心大牛股推动指数依旧能够再起波澜；
对指数而言，只要超级优质股能够进来即可，而不用过多关心垃圾股有多少，因为他们在指数中的占比会逐步下降；
如果诸多互联网巨头十多年前能够进入A股，相信A股投资者也能获得更多的时代红利。
5.指数化投资是普通投资者最佳的投资方式。
这并非王婆卖瓜，全面注册制后，千里挑一甚至万里挑一的个股投资难度可想而知。
而全面注册制后，看似默默无闻实则有潜力的公司，能够获得上市机会的概率大幅提升，他们未来也将成为推动指数上行的核心动力，指数化投资也将是普通投资者确定能够享受此红利的最佳路径。
2.当前低估的指数。
当前处于低估区域的宽基指数：
中证500、500质量成长、上证指数、沪港深300、沪港深500、中证红利、上证红利、科创50。
处于低估区域的行业或主题指数：
家电、全指医药、生物科技、创新药、科技龙头、全指金融地产、上证180金融、中证银行、HK银行、中证证券、中证传媒、中证基建。
相较上期，宽基指数中中证1000、1000成长创新，行业指数中全指信息回归正常估值区间。
估值表详细说明：1. 增加全市场估值指标。
关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。
扬帆远航看“天气”-解读一个靠谱的全市场估值指标
为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1，格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6，低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。
低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。
2. 表中字段说明：
分类：主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。
指数质量星级：评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。
历史估值观测区间：正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。
指标当前值：根据【估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。
区间最低值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。
距离最低值下跌幅度：（【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】
区间最高值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。
距离最高值的上涨幅度：（【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】
区间百分位（时间维度）：举个例子，表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说，沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。
场内代码：从规模、费率、收益情况综合考虑选取。
3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。
评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。
4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市，恒生指数和H股指数的估值底部必然是要抬升的。
5. 表中估值数据来源：中证指数、上证红利估值数据来源于中证指数网（暂无历史分为数据），其余指数估值数据以理杏仁为主、投资数据网为辅。
6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。
7. 估值表每周三收盘后及周末发布，一周两次，表中数据仅供参考，不构成投资建议，错误之处欢迎指正。
