2023-01-16 15:00:03 来源 : 华尔街见闻
春节将至，人挤人的春运回来了吗？
交通运输部日前表示，预计今年春运客流量会大幅增加，较去年同期增长近一倍，恢复到2019年同期的七成左右。去哪儿网的机票大数据显示，截至 1 月 10 日，今年腊月十六至除夕的返乡期间机票预订量，已恢复至疫情前 2019 年农历同期的 65.7%。
国金证券分析师赵伟、杨飞在1月15日的报告中指出，春运已开始一周，累计旅客发送量修复至2019年五成，春运出行结构较过往出现分化，高速公路小客车流量较2019年提升11.7%。
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正逐步恢复的春运对消费的影响如何？
国金证券分析师认为，线下消费场景加快恢复，城市餐饮恢复强度好转，连锁餐饮、酒馆歇业情况改善，春节档影片票房预计恢复至2019年同期的75%。春节将至，物流停发影响下，货运量、快递业务量回落。
德邦证券分析师芦哲在1月14日的研报中表示，人口迁移带来的“城乡消费迁移”效果会减弱，对消费总量影响不大，不会拖累复苏。
海通证券梁中华在1月15日的报告中指出，随着人口流动的恢复，经济复苏或有所加快，房地产销售小幅回升，多数工业生产活动进一步回落，上游需求淡季延续。
春运自驾短途出行人口规模恢复显著 可能已超过2019年
根据国金证券数据显示，1月7日-1月12日（腊月十六至二十一日），春运累计旅客发送量较2022年同期增长了43%左右；但相比2019年同期仍只恢复一半左右。其他出行方式旅客发送规模仍不及2019年，但高速公路小客车流量较2019年提升11.7%：
截至今年春运第6日，全国旅客累计发送2.2亿人次，已明显超过去年同期水平、为去年同期的143.1%，但距2019年同期水平仍有较大差距、为2019年同期的51.7%；根据交通运输部预测，今年春运预计累计发送旅客21亿人次、为去年同期的199.5%、2019年同期的70.3%。今年春运出行结构较过往出现分化，春运前6日，其他出行方式旅客发送规模仍不及2019年，但高速公路小客车流量较2019年提升11.7%。同时，相较于交运部统计的公共交通出行的旅客发送情况，全国迁徙规模指数考虑了公路自驾出行情况，今年春运全国迁徙规模指数已超2019年同期水平，或进一步映射今年春运自驾短途出行人口规模恢复显著。
德邦证券在1月14日的报告中指出，根据是否包含自驾出行的两个数据可以看出，春运自驾出行的人口规模可能已超过2019年，德邦证券报告中解释称：
百度迁徙指数通过设备定位信息来界定迁徙，并不区分交通工具，而交通部春运数据主要是公共交通工具的出行人次，二者差异在于是否包含自驾出行。2022和2023年全国层面的百度迁徙指数接近或超过2019年，而交通部春运数据与2019年差距仍较大，这可能意味着，出于对公共交通疫情风险的规避，近年自驾出行的人口规模在高速增长，可能已超过2019年。“城乡消费迁移”效果会减弱 不拖累复苏
德邦证券认为，春运不及预期对消费的结构影响突出，人口迁移带来的“城乡消费迁移”效果会减弱，出现“就地过年”效果。同时，缩小版的“就地过年”，利好1-2月工业生产：
历年春运都是一次消费结构的大迁移，从地域来看，春节期间高线城市的消费随着人口向低线城镇和农村迁移。2016-2019年，由于春节期间乡村消费增长更快，乡村社零占城镇社零的比例，呈现出1-2月高于全年的特点，平均高0.5个点左右。但2021-2022两年“就地过年”期间，城镇到农村的消费迁移并未完成，乡村社零占城镇社零的比例呈现出相反特点，1-2 月明显低于全年，平均低0.3个点左右。
德邦证券认为，对消费总量影响不大，不会拖累复苏。全国层面的消费由居民收入和消费倾向决定，后者受消费场景影响大：
12月疫情防控优化以来，经过短期疫情达峰冲击后，消费场景会逐渐打开，消费复苏回升的趋势不会改变。春运不及预期并不会对短期内的居民收入和消费场景产生影响，因而也就不会拖累消费总量层面的复苏。线下消费场景恢复加快
国金证券报告指出，城市餐饮恢复强度好转，各线城市餐饮商家活跃数目的餐饮恢复强度好转，春节档影片票房预计恢复至2019年同期的75%：
全国城市餐饮恢复强度同比变动普遍好转，城市外卖恢复强度持续提升。连锁餐饮疫情歇业率降至历史最低水平，连锁酒馆营业状态企稳。线下消费场景修复带动院线票房有所改善，春节档影片票房预计恢复至2019年同期的75%。但1月上半月，院线票房为2022年的58.5%、2019年的49%，整体水平仍然偏低。根据猫眼数据，今年春节档影片首日票房预测合计15.4亿元、 为2019年的111%、2022年的106.7%；春节档影片总票房预测合计97.4亿元，为2019年的95%、2022年的94%。
国金证券报告认为，全国快递物流恢复强度出现回落，春节将至，物流开始停发，货运、快递有所回落：
铁路货运量由升转降；邮政快递业务量回落，较1月1日—1月7日回落6.4%，递揽收量恢复强度减少6.7个百分点至132.5%。或受益于疫后修复，全国整车货运流量指数逆季节性回升、较前周提升 5.7%，分别为2021年、2022年农历同期的 82.5%、78.7%，距往年农历同期水平差距逐渐缩小；分地区看，除新疆、甘肃等地受年底需求变化影响货运回落外，大部分地区公路货运指数均明显提升。工业产需活动淡季延续，地产成交边际改善
海通证券认为，房地产销售小幅回升，上周30城房地产市场成交面积小幅回升。土地成交面积回落，土地溢价率小幅回升，但均处于近年同期低位。
国金证券也指出，一定程度的地产积压需求边际释放，1月地产销售表现好于上月，但总体水平仍偏弱：
30 大中城市商品房 成交面积较上周回升3.1%，但销售水平整体仍偏弱；1 月初至今，商品房成交同比变幅为0.7%、明显好于12 月的-27.2%；1月至今，二手房成交整体好于12 月、同比增幅走扩5.8%。
海通证券指出在建材方面，建筑用钢成交量、水泥出货率均小幅回落，仍处于近年同期低位。主因或在于春节临近，工程项目陆续停工放假，工人陆续返乡，水泥需求进一步萎缩：
