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CPI 同比小幅提升,PPI 仍处低位——12 月通胀数据点评

2023-01-13 11:54:37 来源 : 太平洋证券

事件:

中国统计局公布数据显示,2022年12月份,全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨1.8%,环比增速为0.0%;12月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.7%,环比下降0.5%。

数据要点:去年低基数效应导致CPI同比增速提升。


(资料图)

12月份CPI同比上涨1.8%,较上月提升0.2%。其中,CPI环比增速为0.0%,翘尾因素上涨0.3%。可见去年低基数效应是导致CPI同比增速提升的主要原因。

鲜菜价格大幅上行带动食品价格环比上涨。

细分来看,食品价格总体环比上涨0.5%。其中,畜肉与鲜菜价格较上月环比变化明显,12月畜肉环比下跌4.6%,其中猪肉价格较上月大幅下跌,环比跌幅较上月增加8个百分点至8.7%,主要是由于前期部分养殖户存在压栏行为,近期猪价连续走弱后纷纷加速出栏,生猪供给持续增加而猪肉消费较往年偏弱综合影响所致。季节等因素作用下鲜菜价格大幅反弹,环比增幅达到7%,对冲了猪价下跌带来的影响。此外,蛋类价格环比下跌2.1%;奶类和鲜果价格12月分别环比上涨0.7%和4.7%,较上月环比增幅分别提高0.5和3.2个百分点。

非食品项整体表现小幅走弱,交通通信环比下跌,教育文娱环比上行。

非食品项12月环比下跌0.2%,小幅走弱。具体来看,受国际油价下行影响,交通工具用燃料项12月环比下跌6%,通信工具环比上涨1.7%,综合作用下导致交通和通信细分项环比下跌1.4%;另外,医疗保健项同上月持平,旅游项12月环比持平上月,教育文娱环比上涨0.1%。

23年1月CPI同比增速大概率回到2%以上。

22年全年CPI累计同比上涨2%,低于3%左右的年度调控目标。观察高频数据,1月份以来猪肉价格略有回落,鸡蛋价格同样有所下降,进入春节蔬菜需求量可能有所提升,短期内价格将保持增长态势。后续随着疫情好转,将推动消费逐步复苏,而非食品项中油价仍有所波动。综合下来展望2023年,受到春节期间涨价效应影响,预计1月份CPI环比上涨幅度将达到1.0%左右,结合1月份CPI翘尾因素为1.4%,我们预计1月CPI同比增速大概率回到2%以上。

12月PPI同比跌幅收窄,环比由涨转降。

12月份PPI同比增速下跌0.7%,较11月跌幅减少0.6个百分点。PPI环比由上月上涨0.1%转为下降0.5%,12月翘尾因素较上月回升1.2个百分点至0%,基数效应是导致PPI同比延续负增长的主要原因。分类看,生产资料12月份环比下跌0.6%,生活资料价格环比下降0.2%。

采掘业原材料价格走势分化。

上游采掘业原材料价格走势分化,12月份煤炭、铁矿石与有色矿分别环比上涨0.8%、1.1%与1.1%;非金属矿环比持平上月,而受国际油价加速下行影响,12月油气价格下滑8.3%。

制造业细分:各行业价格走势多数有所下行。

制造业细分看,权重占比较大的化工、非金属矿、橡胶塑料等有一定降幅,12月分别环比下降1.2%、0.2%、0.3%。石油加工和化纤板块价格下降明显,12月环比分别下降3.5%和1.7%,仅医药、钢铁和有色行业环比增速有所上行,分别上涨0.2%、0.4%和1.1%。

预期23年1月PPI同比实现温和负增长。

根据高频数据,1月份国际油价仍处于波动区间,国内钢铁等大宗商品价格小幅上涨,同时预计后续全球经济增速放缓,国内疫情好转后需求逐步回暖,工业品价格有望适度温和增长。综合考虑下,预计PPI环比或将在零以下,结合23年1月PPI翘尾因素下降0.5%,我们预计23年1月份PPI同比实现温和负增长。

风险提示:美联储货币政策转鸽;全球经济衰退超预期;国内疫情局部爆发。

作者:

张河生执业资格证书编号S1190518030001

2023.1.12

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