速读：刚刚，科创板做市商制度落地！下周A股迎来新主线?

近日A股延续震荡整理格局，本周市场主要股指跌幅均超过2%，科创50和创业板指数跌幅相对较小。周五晚间上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则。

(资料图)

// 科创板做市商制度落地//

7月15日晚间，上交所制定了《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》，自发布之日起施行。

《实施细则》提出，做市商通过专用账户持有的股份，参照自营持有股票，纳入证券公司持有同一上市公司股份数量合并计算，适用权益变动披露及短线交易等相关规定。做市商通过专用账户持有的上市公司股份应不超过上市公司已发行股份的5%。

上交所表示，根据2022年5月证监会发布的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，上交所制定了《实施细则》及配套业务指南并向市场公开征求意见。从市场反馈意见来看，市场机构积极支持科创板做市商机制推出，总体认可《实施细则》及配套业务指南中的相关安排，也对具体业务细节提出了宝贵意见、建议。

经认真研究和充分调研，上交所对市场反馈意见中合理可行的意见、建议予以吸收采纳。修订后的《实施细则》共5章28条，主要内容包括三点。

一是明确做市服务申请与终止。科创板股票做市服务申请采用备案制，取得上市证券做市交易业务资格的证券公司经向上交所备案可为具体的科创板股票提供做市服务。

二是明确做市商权利与义务。做市商开展做市交易业务应符合上交所关于做市指标的相关要求。上交所定期对做市商进行评价，对积极履行义务的做市商给予适当减免交易费用等措施。

三是明确做市商监督管理。做市商应当健全风险管理和内部控制制度，建立风险防范与业务隔离机制，确保合规有序开展做市交易业务。

// 头部券商迎接业务增量//

近日，中信证券、中信建投、招商证券等券商纷纷在公司层面审议通过了科创板做市的相关方案。

中信证券分析师田良表示，在科创板引入做市商机制，有利于提升科创板市场流动性，增强头部券商综合金融服务能力。他估算称，借鉴此前的新三板市场经验，科创板日均换手率有望提升10%-15%左右。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，科创板的做市商制度是资本市场推行全面注册制和市场化改革的一个重要举措，最大的意义在于能够进一步提升市场的交易活跃度。

浙商证券表示，做市交易业务可以更好地服务公司客户，通过与投行项目承揽、战略跟投、研究定价、场外期权创设等多个业务联动，延展客户服务链条，有助于推动投行、投资、财富、研究等业务条线的发展，促进业务协同与综合服务能力的提升，增强公司核心竞争力。

财通证券的测算显示，假设券商做市持仓市值在1%到4%，科创板做市总规模预计在500亿元到2100亿元。中性假设引入做市商后交易量提高至550亿元/日，做市价差为0.5%，做市交易占比为20%，预计每年带来的增量收入约为100亿元到130亿元；按90%的利润率测算，带来的增量利润约为90亿元到117亿元。

平安证券此前研报认为综合实力领先的大型券商优势明显。一是牌照优势：预计符合申请首批做市商资格的券商中，大型券商居多。二是资本和资金实力优势：做市商需要公司的资本实力支持，大型券商的资本和资金实力有助于市场的稳定性。三是客户优势：大型券商拥有广泛的客户基础，有助于交易的撮合与连续性。

// A股延续震荡整理格局//

7月15日，A股全线下跌，汽车与汽车零部件板块却一枝独秀，大幅上涨逾2%，比亚迪、长城汽车、长安汽车等多家龙头公司靓丽中报预告提振市场。与此同时，北上资金本周连续5天净卖出，累计出逃220亿元。

7月15日，A股市场大幅下跌，汽车与汽车零部件板块逆市大涨2.01%，成为唯一上涨的板块。

// 银行权重拖累市场，上证50本周领跌//

本周银行股连日承压，银行指数本周累计下跌4.81%，拖累A股各大指数出现回落，主要股指跌幅均超过2%，其中上证50跌幅达5.14%，跌幅居前，科创50和创业板指跌幅相对较小。

// 北上资金连续5天净卖出//

7月15日，北上资金净卖出89.31亿元，本周连续5天净卖出，累计净卖出额220.40亿元。从近日北上资金变动趋势来看，由于海外市场通胀居高不下，加息预期引发投资者担忧，外资卖出力度亦逐步加大。

// 机构仍看好A股结构性机会//

对于后市，华富基金研究部观点表示，未来是否能够延续反弹行情，更多的是要看国内经济能否形成稳定的复苏趋势。短期看一个季度，中国本轮疫后修复的趋势相对确定，在环比数据上预计也会对复苏形成佐证。但仍然不可忽视的是，在传统的地产+基建的逆周期调节方式中，地产对于本轮复苏的拉动作用目前尚需验证，可能意味着本轮复苏将以一个相对较缓的节奏进行，因此分子端的支撑，可能面临边际变化弱化的情况，后续的行情将需要更加坚实的基本面支撑，从行业和公司的选择上都要更加重视业绩的边际改善和兑现程度。

德邦基金表示，展望后市，国内流动性较为宽松，A股依然具备较好的估值优势和基本面优势，美国在6月的通胀再创新高，A股仍然保持较好独立性。在国内外因素的影响下，当前市场仍以结构性机会为主，产业升级和双碳战略的仍旧是关键方向，后续可持续关注能源、电力等景气股较高板块，对于医药、医疗、食品消费等板块，也可逢低布局。

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