【券商聚焦】爱建证券首予老铺黄金(6181.HK)“买入”评级 指公司稀缺性带来高成长性
2025-12-29 12:49:18 来源 : 金吾财讯
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金吾财讯|爱建证券发布研报指，老铺黄金(6181.HK)作为国内古法手工金器第一品牌，通过“一口价”定价模式实现产品价值与原材料成本脱钩，依托足金镶嵌、金胎烧蓝等独创工艺构建技术壁垒，以高端商圈选址叠加克制拓店策略主动进行稀缺性管理，成功在同质化竞争激烈的黄金珠宝赛道中开辟高端细分市场。 报告预计公司2025/2026/2027年净利润分别为52.3/73.0/91.6亿元，同比增长254.8%/39.7%/25.4%，对应PE分别为20.6X/14.8X/11.8X，维持“买入”评级。 报告指出，公司是国内率先推广“古法黄金”概念的品牌先行者，产品类型包括足金镶嵌产品和足金黄金产品。公司凭借差异化的品牌定位与高净值客群的深度运营，2017-2024年营收CAGR达53%，增速领先同行。 报告认为，公司“一口价”定价模式实现价值与成本脱钩，约90%收入来源于1万元以上中高端价格带，品牌已完成从“销售黄金材质”到“输出老铺价值”的跨越。公司通过严格控制客流密度和“一对一”接待标准来主动进行稀缺性管理，核心门店日均排队时长达2小时，形成“稀缺性带来需求-需求带动品牌热度-品牌热度支撑溢价”的正向循环。 报告预计2025/2026/2027年末门店数分别达到46/52/57家，店均收入将由2024年2.0亿元跨越式提升至2025年5.1亿元，并在2026/2027年进一步攀升至5.8/6.4亿元。 报告提示风险包括：渠道扩张不及预期、金价大幅波动风险、行业竞争加剧风险、宏观经济波动风险、品牌声誉风险。
