2023-04-27 20:46:28 来源 : 21世纪经济报道
2022年的年报和今年一季报披露进入尾声，多家上市公司也纷纷公布了各自的业绩。南财资讯通筛选了近5日（4月23日-4月27日）披露年报的其中2只个股华海清科、大元泵业，分属于高端半导体设备制造、泵业等板块。在业绩实现高速增长的同时，各项业务规模也持续扩张，有望充分受益于各自赛道的广阔前景。
①华海清科：今年以来股价涨超64%，这家高端半导体设备制造企业产品实现技术突破，2022年和今年一季度的净利润增速，均高达110%以上。2022年新签订单金额约35.71亿元创下新高，成长动力充足。
(相关资料图)
②大元泵业：今年以来股价涨超62%，这家民用泵业龙头的节能泵及热泵配套领域实现高速增长，其中节能泵销售收入增长超过 150%，热泵屏蔽泵自去年第三季度开始起量。公司在手订单充足，多款产品收入均实现稳步增长。工业屏蔽泵与液冷泵齐发力，机构看好公司的中长期成长潜力。
今年以来，公司股价表现强劲，南财金融终端显示，今年1月1日到截至4月27日，公司股价上涨64.23%，市场投资热情高涨，期间成交额达到318.08亿元，最高价417.86元。
图片来源：南财金融终端
中泰证券在相关研报中指出，CMP设备是对晶圆表面进行平整化的设备，主要应用于硅片制造抛光、IC制造研磨薄膜层、先进封装等领域。该设备集中了摩擦学、表/界面力学、分子动力学、精密制造、化学/化工、智能控制等多领域最先进技术，具有一定的技术门槛，全球CMP市场由美国应用材料和日本荏原两家设备制造商垄断。
中泰证券表示，根据SEMI统计，2021年-2022年，全球CMP市场规模持续回升，2022年达19亿美元，中国大陆CMP 市场空间达到5.1亿美元。相对应地，中国大陆CMP设备市场占全球的比重，从2018年的25%升至2022年的27%。国内目前在高端市场部分，绝大部分CMP设备仍然依赖于进口。国内各大厂商出于供应链安全考虑，正加速CMP国产设备的导入。
图片来源：华泰证券
公司是一家拥有核心自主知识产权的高端半导体设备制造商，主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光（CMP）设备，广泛应用于中芯国际、长江存储、华虹集团、英特尔、长鑫存储、厦门联芯、广州粤芯、上海积塔等国内外先进集成电路制造商的大生产线中。
公司于4月24日晚公布2022年年报和2023年一季报。年报显示，2022年，公司全年营业收入达到16.49亿元，同比增长104.86%；归属于母公司的净利润为5.016亿元，同比增长153%。一季报显示，公司今年一季度营收为6.16亿元，同比增长76.87%，归属于母公司的净利润为1.94亿元，同比增长112.49%。
公司年报指出，公司自主研发的清洗设备已批量用于公司晶圆再生生产，预计2023年推向相关细分市场，关键耗材与维保服务，随着公司CMP设备保有量的不断提升，将成为公司新的利润增长点。
公司立足CMP设备，持续创新突破，业绩进入快速爆发期。2017-2022年公司营收从0.19亿元增长至16.8亿元，CAGR高达111.1%。
图片来源：华泰证券
近几年来，公司由于CMP设备订单充足，加之配套服务和晶圆再生等业务同样实现快速增长，收入实现高速提升。CMP设备在规模效应下费用率呈现明显下降，有望进一步改善公司盈利水平。
机构测算，2017年华海清科CMP设备收入仅0.02亿美元，当年市占率仅1%。此后市占率快速提升，2019-2021年分别达 6%/13%/23%；据 SEMI数据，2022年中国大陆CMP市场为5.1亿美金，机构测算2022年度华海清科市占率达 38%。
图片来源：华泰证券
此外，Chiplet封装同样带来CMP需求新的增长点。华泰证券指出，Chiplet的几大核心技术，均会大量用到CMP工艺，随着AI爆发和国产化推进，有望带动Chiplet技术快速渗透，使得Chiplet封装有望成为公司CMP业务除晶圆制造外一个大的需求增长点。
2022年，公司新签订单金额约35.71亿元（不含Demo订单），再创历史新高。2022 年底合同负债13亿元，环比增加2.4亿，2023一季度末为13.3亿元，22年末存货23亿元，其中，发出商品为11.8亿元。
此外，公司前五大客户集中度明显降低，2022 年第一大客户占比 25%，前五占比62%，较2021年第一大客户占比66%，前五大客户占比93%，集中度明显快速下降，有效缓解公司大客户依赖问题。
公司在逻辑芯片、DRAM存储芯片、3D NAND存储芯片等领域的成熟制程均完成了 90%以上CMP工艺类型和工艺数量的覆盖度，用于先进封装、大硅片领域的CMP设备已批量交付客户大生产线；面向化合物半导体推出的 CMP设备取得批量销售订单。2022年末，晶圆再生产能已经达到8 万片/月，获得多家大生产线批量订单，并长期稳定供货。
开源证券表示，公司CMP设备在逻辑芯片、DRAM存储芯片、3D NAND等领域的成熟制程均完成了 90%以上CMP工艺类型和工艺数量的覆盖度。2023 年随着订单的陆续交付及产品技术的不断研发，预计公司营业收入将延续快速增长势头。预计公司2023年-2025年归母净利润7.09/9.32/11.99亿元，同比增长41.4%/31.4%/28.7%。
图片来源：开源证券
开源证券研报同时提示以下风险：下游需求不及预期；高端产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
今年以来，公司股价持续上涨，南财金融终端显示，今年1月1日到4月27日，公司股价上涨62.31%，市场投资情绪热度较高，期间成交额达到68.51亿元，最高价32.64元。
图片来源：南财金融终端
安信证券在相关研报中指出，国内市场受“煤改气”政策影响普通泵需求有所下滑，但海外市场中，价格更高的节能泵需求大幅提升。一方面受欧洲热泵需求拉动，根据欧洲热泵协会发布的行业分析报告，2022年欧洲21个国家热泵销量达到300万台，同比增长37%；另一方面，欧洲存量壁挂炉市场（存量约1.4亿台）存在从普通泵替换为能耗更低、价格更高的节能泵的需求。
安信证券表示，展望2023年，未来欧洲为了进一步摆脱对俄罗斯天然气的依赖，同时随着“碳中和”持续推进，热泵作为天然气供暖的替代品，仍将维持高景气度。
公司主要从事各类泵的研发、生产、销售，以及提供相关服务，产品主要分为两大类：一类是以小型潜水电泵、井用潜水电泵、陆上泵等产品为代表的民用水泵；另一类是以家庭用热水循环屏蔽泵、工业用屏蔽泵等产品为代表的屏蔽泵，屏蔽泵主要用于热水或其他特殊介质（如有毒有害介质）的输送与循环，具有低噪音、无泄漏、高可靠性等特点。
公司于4月23日晚公布2022年年报和2023年一季报，年报显示，2022年，公司全年营业收入达到16.78亿元，同比增长13.05%；归属于母公司的净利润为2.6亿元，同比增长77.12%。一季报显示，公司今年一季度营收为3.62亿元，同比增长40%，归属于母公司的净利润为6024万元，同比增长127.42%。
公司年报指出，根据国际能源署发布的特别报告，在能源危机和气候目标的双重刺激下，全球热泵销量正冲向历史新高。受益于外销的量价齐升，公司全系列主要泵类产品实现销售收入约6.7亿元，同比增长32%。公司的液冷泵产品，目前应用场景以新能源汽车、风电领域为主，报告期内合计实现销售收入约4000万元，同一口径下同比增长超过2倍。此外，公司已完成在储能及数据机房液冷领域的产品储备，截止年报披露日已开始小批量接受客户订单。
图片来源：大元泵业年报
从重点产品及应用领域来看，各类型节能泵同比增长超150%；热泵配套领域产品实现销售收入超1亿元，取得突破性进展。
工业泵：2022年营收约2.1亿元，统一口径下同比+31%，其中化工、空调制冷领域继续保持超30%的增长。增长主要受益于国产化步伐加快，环保政策趋严及公司产品技术性能的整体提升。
液冷泵：2022年营收约0.4亿元，同口径下同比增长超200%，2022年公司已完成在储能及数据机房液冷领域的产品储备，已开始小批量接受客户订单。
公司节能泵及热泵配套领域实现高速增长。具体来看：
家用屏蔽泵：公司2022年家用屏蔽泵收入增长32%至 6.7亿，其中H1/H2分别增长 22%/38%。 加速增长主要得益于节能泵的爆发式增长和热泵屏蔽泵的开拓，热泵屏蔽泵自2022Q3开始起量， 全年已实现超1亿规模。
民用水泵：2022年民用水泵收入下滑7%至6.5亿，其中H1/H2分别增长-22%/+10%， 预计主要受到疫情及经济形势的影响。
工业用屏蔽泵：2022年工业用屏蔽泵收入增长31%至2.1 亿，其中H1/H2分别增长 40%/24%，延续此前高速成长趋势。
液冷泵： 全年液冷车泵收入增长超2倍至0.4 亿，其中H1/H2规模分别为0.1/0.3亿， 主要是由于氢燃料电池车行业的增长，预计后续锂电池、储能及数据机房液冷领域有望贡献新的增量，行业空间广阔。
受高毛利的节能泵及热泵占比提升贡献的影响， 公司增长较快的屏蔽泵毛利率均在32%以上。此外，公司财务费用降幅较大，主要受到汇兑损益增加的影响。得益于节能泵、热泵等产品订单的火爆， 公司淡季净利率已接近旺季净利率水平。
公司家用屏蔽泵核心产品热水循环屏蔽泵为燃气壁挂炉和空气源热泵的重要部件，其中高效节能泵作为能耗更低的产品，主要应用于海外市场。
此外，液冷泵作为公司新拓展的业务领域，目前已陆续开发出燃料电池液冷泵、动力电池液冷泵、海上风机液冷泵等产品并形成收入。
同时，2022年公司进一步完成在储能及数据机房液冷泵领域的产品储备，目前已开始小批量接受客户订单，液冷泵下游应用领域不断扩张，长期有望成为公司重要增长极。
信达证券表示，大元泵业开源增收及结构升级的同时，结合原材料价格下降等利好，二季度及后续，公司经营有望延续亮眼表现。预计公司 2023年-2025年归母净利润3.49/4.51/5.87亿元，分别同比+33.7%/+29.3%/+30.2%, 对应PE为14.19/10.98/8.43倍。
图片来源：信达证券
信达证券研报同时提示以下风险：下游需求不及预期；高端产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
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