科技属性推高医药板块市盈率医药生物板块估值不断抬高

2021-03-16 17:11:24 来源 : 中国经济网

2018年，在沪深300指数下跌25.31%的背景下，两只医药基金凭借小于9%的跌幅位列主动股票基金业绩榜前十。2019年的结构性行情下，医药基金再度爆发，在主动股票基金业绩前十榜中包揽3席。

走牛的行业才能催生牛基。总市值第二大、公司数量位列第三，医药行业已经成为A股投资绕不开的领域。正在发行的天弘医药创新基金(A类代码：010654，C类代码：010655)拟任基金经理郭相博表示，板块内估值分化加大、科技属性增强推高了医药板块的整体市盈率，相比于表观估值高等问题，准确把握产业趋势在医药投资中更加重要。创新领域是医药未来5年的最大机会。

水深鱼大!十倍牛股最多

不论在A股市场还是国际市场，医药均是长期走牛的行业。从长期视角看，医药行业是催生牛股最多的板块。数据显示，从中信一级行业看，医药行业汇聚了A股过去十年中最多的十倍股，共有19只，而排在第二、第三的电子和计算机行业十倍股均只有7只。

不仅如此，医药板块中，有近40%的个股十年涨幅超三倍，相当于年化增长超过12%。从更长的时间看，从上证指数2005年6月低点至今，A股涨幅榜前三名两只是医药股，涨幅前一百的个股中医药板块贡献了21只，远远领先其他行业。

科技属性推高医药板块市盈率

郭相博对此解析道：“医药行业的估值要从两方面看。一方面，医药行业是一个K型分化是一个非常严重的板块，核心龙头公司市盈率高，但是有些板块如中药流通板块的市盈率非常低，因为子行业分化非常大，所以看整体的估值的意义不大。整体而言，市场对高景气行业给予的估值会高一些，对进入稳定期或者说衰退期的行业给出的估值低，这种分化未来还会延续。这时候投资市盈率低的行业，未必能给投资者带来比较好的收益。也就是说，纯粹的低市盈率带不来安全边际。”

“另一方面，2018年以后医药行业里面有非常多的创新型企业，如创新药、创新器械、CXO板块的企业，这些公司可能刚开始的盈利性并不是很好，但是市场发展空间很大，投资者通过现金流折现的方法给相关企业比较高的市值，导致相关企业市盈率看起来比较高，从而抬高了医药板块的整体估值中枢。如果只看市盈率投资，无疑是要错过很多大牛股的。”郭相博继续补充道，“之前大家老觉得医药行业是防御属性比较强的板块，但随着创新公司不断上市，医药行业的进攻性非常强，有些企业可以当成科技公司来看。事实上，一些优质的企业虽然看起来市盈率高，但业绩的持续增长能够不断消化估值，推动股价继续上涨。”

此外，就医药创新基金的投资而言，郭相博表示，目前港股有非常多优质生物医药公司，这些公司目前估值处在比较合理的位置，并且质地不差于A股现有龙头公司，这对医药创新基金的投资面带来了很好的补充。

关键词：科技医药板块