2022-04-20 21:28:22 来源 : 大众证券报
本报讯（记者 刘扬）在央行4月15日宣布降准后，4月LPR继续维持前值。20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR。其中，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均维持前值不变。
自今年1月，1年期LPR、5年期以上LPR报价下调后，截至当前，LPR报价已连续3月“按兵不动”。
4月15日，央行开展1500亿元1年期MLF操作，中标利率为2.85%，与前期持平。MLF利率作为LPR报价的主要指导，MLF利率不变则LPR下调存在阻力，需要银行负债成本下行的推动。同日，央行宣布将于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，为历史上最小降准幅度。
为何本月两期限LPR均保持不变？
“剔除央行收回MLF资金规模后，本次降准较此前两轮少释放近2000亿元长期资金。若叠加央行已向中央财政上缴6000亿元结存利润，近期央行所释放的中长期资金并不少。然而，若对比降准对银行资金成本的影响，本次降准仅有助于降低金融机构资金成本每年约65亿元，且18家报价行并不在定向降准所涉银行范畴之列。若考虑到货币的乘数效率，此次降准仅降低报价行资金成本约1.5个基点，不及5个基点的步长，因此本月两期限LPR未见降低。”东吴证券首席宏观分析师陶川20日分析认为。
光大证券金融业首席分析师王一峰则表示，本次降准时点安排在了4月25日，跨过了4月20日LPR报价时点。若按照边际成本定价法，4月20日的LPR报价参考的是3月20日-4月19日期间的银行综合负债成本变化情况。在此期间，一方面，3月下旬NCD利率仍处于高位运行，在跨季之后出现回落。另一方面，核心存款成本依然较高。因此，预计综合负债成本改善不足以驱动LPR报价达到5个基点的步长调整幅度。
值得一提的是，虽然LPR利率未变，但并不影响金融机构降低企业综合融资成本。今年3月，新发放的企业贷款利率为4.37%，比去年12月低8个基点。此外，房贷利率也在进一步走降。据央行此前透露，3月份以来，已有100多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况，自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。
“下一步，央行将继续保持流动性合理充裕，以降低银行资金成本为手段推动LPR进一步下降，同时运用好结构性货币工具对重点领域和薄弱环节精准发力。”陶川进一步分析认为，“未来降低MLF利率的可能将进一步缩小，预计增量续作MLF、OMO以维持流动性合理宽裕将是公开市场操作的主要发力方式，调整存款基准利率相关政策或是未来货币政策发力的主要手段。”
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