和讯SGI公司|德赛西威频受机构“宠爱”，业绩稳步增长，研发力度仍需加强

昨晚，德赛西威(002920)发布2021年年报，公司实现营业收入95.69亿元，同比增长40.75%，实现归属于上市公司股东的净利润8.33亿元，同比增长60.75%。

根据德赛西威2021年年报数据，其和讯SGI指数评分新鲜出炉，为63分。从往年表现来看，德赛西威成长性目前较为稳定。

盈利能力稳步增长，研发力度需加强

在盈利方面，近三年德赛西威稳步增长。2021年加权净资产收益率16.74%，2019年和2020年分别为7.13%、11.73%。净利率和毛利率也同步提升，2019年和2020年净利率分别为5.48%、7.62%，毛利率分别为22.75%、23.39%。其中，德赛西威毛利率出现大幅增长的是智能驾驶，较去年同期增长了9.94%，而智能驾驶的营业收入也同比上涨了94.78%，接近翻倍。智能座驾一直是德赛西威的最主要业务，智能驾驶的营业收入翻倍增长，未来也或将贡献更多收入。

现金流方面，德赛西威经营活动产生的现金流净额出现大额提升，2021年为8.43亿元，较2020年的4.39亿元增长了91.86%，其年报显示主要原因系销售增加。 近三年，德赛西威经营活动产生的现金流净额占营业收入比重也有所提升，2019年到2021年分别为7.48%、6.46%、8.18%，2020年因疫情影响曾有小幅度下滑，2021年出现明显改善回升。应收账款方面出现明显提升，2019年到2021年分别为15.09亿元、20.02亿元、26.52亿元，但应收账款周转天数有所缩减，分别为111.34天、92.97天、87.54天。

研发方面，德赛西威的穆迪·BVD企业创新指数为63.20，较此前的61.67有小幅提升。研发费用有显著提升，近三年研发费用分别为6.37亿元、7.01亿元、9.77亿元。但从研发力度上看还略有不足，研发投入占营业收入比重有所降低，并且为持续降低，2019年到2021年分别为12.29%、12.02%、10.06%。此外，德赛西威的全年研发投入资本化率为4.46%。

机构频繁调研，行业发展可期

德赛西威一直备受机构等喜爱，频受调研。近期，德赛西威接受多家机构调研，其中3月14日公告上投摩根、东吴证券(601555)调研，3月10号公告千合资本、易方达基金等12家机构调研，2月23日公告西南证券(600369)多家机构调研。德赛西威为受机构宠爱？

从德赛西威的产品端看，包括智能座舱、智能驾驶和网联服务三大产品。在智能座舱方面，德赛西威订单储备充足。智能驾驶方面，德赛西威销售额同比增长近100%，智能驾驶产品获得年化销售额超过40亿元的新项目订单。网联服务，已实现整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安全等网联服务产品的商品化，获得一汽-大众、长安福特、广汽丰田、上汽通用五菱等多个客户订单。

在行业发展上看，亿欧智库调研数据显示,2021年中国市场乘用车智能座舱渗透率已过50%，预测2022年,中国新能源汽车销量将达到接近450万辆,新能源汽车作为汽车智能化变革的良好载体,其市场占比的变化将与智能座舱的渗透率呈正相关。天风证券研报指出，智能座舱国内市场规模预计将突破千亿元。

目前，智能驾驶时代正在来临，艾瑞咨询认为，随着辅助驾驶功能逐步量产，乘用车辅助驾驶系统不断成为行业标配，单项功能逐渐下沉至低端车型，2020年乘用车辅助驾驶渗透率约32%左右，预计2025年渗透率或达到65%。这其中，德赛西威的智能泊车系统已处于行业领先地位。艾瑞咨询表示，由于整体智能驾驶汽车市场上行，泊车功能渗透率不断升高，整体行业仍有较大的发展空间。

总体来看，德赛西威2021年业绩保持稳定，行业未来发展可期，但研发力度仍需加强。