复星系入主首年，风波之下的舍得酒业已现滞涨信号

记者 | 张艺

在资本市场长袖善舞的复星系入主的这一年，舍得酒业（600702.SH）股价和业绩双双狂奔。

2021年期间，舍得酒业股价累积涨幅约166%，业绩上，公司也取得了翻倍增长的好成绩。

2月17日晚间，舍得酒业业绩快报显示，2021年报告期公司实现营业总收入49.69亿元，同比增长83.80%；实现归属于上市公司股东的净利润12.46亿元，同比增长114.35%。

在已披露业绩预告和业绩快报的9家白酒上市公司中，舍得酒业净利润增速居首。

对于业绩增长的原因，舍得酒业表示，公司持续推进老酒战略，价格稳步上升，渠道盈利水平稳定上涨，经销商数量和质量提升明显，实现营收增长、利润增加。

全年业绩增长貌似良好，但值得注意的是，舍得酒业已出现滞涨信号。

由业绩快报可计算得，舍得酒业2021年第四季度单季净利润2.76亿元，单季同比增速只有微幅的2.22%。

对比去年前三个季度可见，舍得酒业去年前三季单季净利润分别为3.02亿元、4.34亿元、2.34亿元，同比业绩增速在一季度高达1031.19%，第二季度降至215.33%，第三季度业绩增速再降至59.65%。

单季增速下滑其中确有基数原因在，但如此一季降一个台阶，也显示出舍得酒业后继增长乏力态势。

每年秋末至春初，通常是白酒消费旺季，舍得酒业过往的销售及回款周期也是如此。从净利润绝对值来看，此前两年中，均是第四季度贡献的净利润最高。

而去年舍得酒业四季度的2.76亿元净利润却是全年第三，较第二季度更是相去甚远。

去年四季度，“老酒战略”的舍得酒业深陷一场风波，“镇店之宝”的存量被质疑。

有媒体质疑舍得酒业“12万余吨优质基酒不实、品质不好”。

对此，舍得酒业及时澄清表示，“老酒储量真实，拥有12万余吨老酒”。中高端基酒生产出来后，先储存在陶坛内，再分批转入不锈钢罐。基酒在不锈钢罐和陶坛内储存的质量无明显差异。影响白酒质量的碳钢罐已改建或报废。“老酒未勾兑食用酒精”，当时的食用酒精用在低价位产品上。

从二级市场来看，这场风波似乎对投资者信心影响有限，舍得酒业股价仍在200元/股左右高位震荡。但从业绩推及的市场反馈来看，似乎舍得酒业的销售有受到一定程度的波及。后续还需要进行消费者信心修复。

对于复星系来说，老酒战略延续之下，有限的老酒储存量如何应对较高的规模扩张？如何提升毛利率，将舍得酒业拉回健康的增长道路上？都是今年需要思考的事。

另外，其余八家披露业绩预告的白酒企业中，酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、水井坊（600779.SH）预计去年归母净利润增速均超过60%。

酒鬼酒预计净利润8.80亿元至9.50亿元，增速79.0%至93.24%，次于舍得酒业。山西汾酒预计净利润52.34亿元至55.42亿元，同比增加70%至80%。水井坊预计净利润约11.99亿元，同比增加约68%。

同时，贵州茅台（600519.SH）净利润约520亿元，同比增长11.30%。

白酒板块不是所有企业均取得了正增长。顺鑫农业（000860.SZ）预计净利润0.80亿元至1.10亿元，同比降幅超过70%；皇台酒业（000995.SZ）预计亏损1000万元至亏损1500万元；金种子酒（600199.SH）预计亏损1.55亿元至亏损1.85亿元。