锂电股的三重底已确认

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2月17日，锂电池板块迎来了久违大涨，锂电池上游锂矿概念股天齐锂业、中矿资源、永兴材料等上演涨停潮，2000亿巨头赣锋锂业也一度大涨逾8%，细分领域磷化工、氟化工等概念板块纷纷走强。

自2021年9月锂电池见顶以来，锂电池概念股持续调整，高位腰斩个股不少，如江特电机等。经过3个多月的消磨，部分锂电池公司估值已经非常有性价比。天风证券认为，目前锂板块情绪底、产业底、价值低三重底已确认。

锂资源供需紧张格局难以缓解

电碳吨价突破40万元

在下游备货驱动下，碳酸锂现价已突破40万元/吨关口。据国泰君安了解，即使到了当前40万元/吨的价格，目前中下游的采购还是尽其所能地拿货，超出市场此前认知，其实也是超出机构的预期。

2月17日，上海钢联数据显示，锂电产业链原材料价格再次上扬，电池级碳酸锂涨0.5万元/吨，均价报43.5万元/吨。

在锂的2016-2018年涨价周期中碳酸锂价格中枢约为14.5万元/吨，主要是因冶炼端产能不足而锂盐价格上涨。

2020年下半年开启的价格上涨周期逻辑发生根本变化，是由下游需求占主导，新能源车的爆发带来上游资源端的短缺，从而导致价格的上涨。

天风证券认为，锂价的持续性实则已经超出市场部分人的预期，可以确定的是，2022年全年锂供需难以用“松”形容，全年供需格局偏“紧”，或称之为“缺”，仍是主流观点。

国泰君安研报称，全球主要规划锂资源开发进度或难以匹配需求增长的速度与量级，且鉴于资源项目的复杂性，其实际开发进度不确定性较高，开发进度有可能显著低于预期。需求拉动下，预计至2023年，锂盐将持续处于供不应求的状态。

渤海证券预计2021-2023年供需差分别为-15.1/-9.9/-3.4万吨LCE。锂原料实质性短缺，同时预估下游对涨价接受度较好，预计2022/2023年价格中枢将持续走高，预计2022/2023年电池级碳酸锂价格中枢或位于24-32万元/吨左右。

锂电板块三重底已确认

近期，天风证券发布一则《全面看多锂板块》的报告，报告中指出，锂板块三重底已确认。具体来看：

①情绪底：自2021年9月13日之后，锂板块已连续经历四波下跌，可以明确年后新能源整体继续下跌（宁德时代跌-10.43%），而锂矿指数强势反弹12.31%。

第一阶段：9.13—10.13锂板块整体下跌跟随周期板块，钢铁煤炭走势趋同。

第二阶段：10.13—12.22市场预期22年中锂供给释放后锂价下跌，21Q4锂矿配置价值不如电池标的。

第三阶段：12.22-1.30担忧锂矿供给抑制新能源车22年需求，锂矿继续下跌。

第四阶段：1.30-至今情绪见底，锂矿已经跟随周期、成长、行业景气度担忧接连下跌，锂矿开年开相对收益明显强于宁德。

②产业底：天风证券观察到近月产业开始密集进行股权激励、回购，对产业而言，当前股价已经凸显价值。

③价值底：天风证券认为，以长周期合理15万锂价计算，2025年锂矿龙头赣锋锂业净利可达到160亿，若能25年给予赣锋30X估值，25年赣锋锂业市值可给到4800亿元，相比当前1900亿元市值，赣锋当前价值3年近2倍空间，价值投资或可参考。

怎么配置？

天风证券认为，在情绪底部，市场会选择最高确定性而不是弹性短期可兑现、远期可走量、22-23年资源自给率+产量可同比双升的标的作为此轮的锚。天风证券建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、天华超净。二线标的建议关注：雅化集团、中矿资源、融捷股份、西藏珠峰。

同时天风证券称，虽然当前锂矿板块配置价值凸显，但新能源板块整体情绪尚未企稳、一季报仍需对22年新能源beta进行确认，当前建议对板块进行合理底仓配置。

国泰君安认为，锂价、锂价持续性以及估值都不再是核心困扰，即使从估值修复的角度出发，都是值得重视的。按照锂盐均价35万元计算，部分自供率提升的公司，22年动态PE已经跌到8左右，即使行业按照周期估值，仍属于低估。并且今明两年价格稳定高位或进一步走高几乎成定局，中矿资源、天齐锂业、永兴材料等自供率较高或有边际改善的公司价值或进一步凸显。

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