白酒股业绩虽好，可不要“贪杯”，仍有多家酒企预亏

春节前夕，上市酒企陆续披露过去一年的业绩预告，多家酒企营收、净利双双创下新高。但红星资本局注意到，仍有部分中小酒企出现亏损，而亏损原因不尽相同。

1月28日晚间，3家酒企发布2021年度净利预亏公告，其中金种子酒（600199.SH）预亏1.55亿-1.85亿元；海南椰岛（600238.SH）预亏5500万-6500万元；金枫酒业（600616.SH）预亏1600万-1950万元。

图据IC photo

金种子酒：徽酒代表已掉队，市值不足百亿

金种子酒与古井贡酒（000596.SZ）、口子窖（603589.SH）、迎驾贡酒（603198.SH），并称为徽酒“四朵金花”。不过，近年来金种子酒已经跌出徽酒第一阵营，还被并非上市公司的宣酒、高炉家酒赶超。

据金种子酒业绩预亏公告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1.55亿-1.85亿元。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.8亿-2.1亿元。

金种子酒预亏1.55亿-1.85亿

对于亏损原因，金种子酒称主要是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利较低。值得一提的提，金种子酒在2019年是所有白酒上市公司中唯一亏损的，2020年勉强扭亏为盈，不料2021年再度出现亏损。

面对经营压力，金种子酒也试图通过转型谋求业绩提升，推出了中高端产品。不过，红星资本局查询其2021年第三季度经营数据，表现并不理想：中高档酒实现营收1.59亿元，普通白酒实现营收3.1亿元，这表明普通白酒仍占优势地位；安徽省内实现营收4.13亿元，省外实现营收5642.76万元，这表明其过于依赖安徽市场，省外市场开拓不力。

将金种子酒与其他几朵徽酒“金花”进行对比，也是表现最差的。从营收、净利润表现看，古井贡酒、口子窖近年均呈稳步上升趋势，只有金种子酒起伏不定，还经常陷入亏损。从上市公司市值对比看，徽酒“带头大哥”古井贡酒市值已过千亿，迎驾贡酒和口子窖也在500亿左右，而金种子酒市值还不足100亿，已经严重掉队。

海南椰岛：“贪杯”白酒多条战线出击

A股保健酒第一股——海南椰岛1月28日晚间也发布预亏公告，预计2021年度净利润为亏损5500万-6500万元。

公告表示，2021年度公司重塑椰岛品牌，稳步推进鹿龟酒、海王酒和白酒的战略布局，通过各种广告宣传及会议推广等形式加大对产品及品牌的宣传力度，当期产生的广告及会议推广费较大，但产品的市场效益存在滞后性，故本年度产生较大经营亏损。

海南椰岛主营业务有健康保健酒“椰岛鹿龟酒”与“椰岛海王酒”，另有白酒“海酱”、“海口大曲”、“椰岛原浆”等。近几年酱酒热潮，海南椰岛也没闲着，上马了椰岛海酱，填补了公司在酱酒行业的空白。

2021年5月10日，上海，中国品牌日展，海南椰岛展示白酒产品。图据IC photo

与此同时，海南椰岛大举实施多香型白酒战略布局。据红星资本局初步统计：2021年上半年，海南椰岛与四川宜府春酒业集团有限公司成立椰岛粮造（成都）酒业有限公司，与河北衡湖缘酒业成立椰岛粮造（衡水）酒业有限公司，与贵州糊涂酒业集团成立椰岛糊涂酒业公司，在很短时间内完成对浓香、清香、酱香三大主流香型白酒进行布局。在此期间公司股价也被市场爆炒，短期内涨了几倍。

不过，海南椰岛如此密集布局白酒品类，大多属于联合经营，并不具主导性；而且多条战线同时出击，过于“贪杯”大大分散了力量，还导致销售费用猛增。最终引发扩张后遗症，公司在2021年三季度由盈转亏。如今公司继续坚持“保健酒+白酒”双轮驱动战略的转型，且同时出击浓香、清香、酱香三大主流香型，效果如何还有待观察。

在1月28日业绩预告之前，海南椰岛股价已经连续两天大跌：27日跌幅9.03%，28日再跌7.48%。其股价从高位下来已经不止腰斩，最新市值仅61亿元。

海南椰岛股价连续大跌

金枫酒业：黄酒市场规模小存在感低

生产黄酒的金枫酒业也在1月28日晚间发布预亏公告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1000万-1350万元。

对于业绩预亏的原因，公司表示，报告期受散点疫情持续性影响，黄酒区域性存量市场竞争愈发激烈，公司收入规模增长不足。同时，受原材料成本上升及产量减少影响，单位生产成本增加。

在非经营性损益的影响方面，公司预计非经常性损益净额为590万元，较上年同期下降84%。主要原因是上年度包含终止确认预计负债及全资子公司上海石库门酿酒有限公司出售三处地上建筑物相关事项的处置收益。

金枫酒业预亏

金枫酒业多年来聚焦黄酒主业，但黄酒行业历来存在利润较低、品牌力不足等问题。近年来，金枫酒业也开始打造高端产品，网红品牌“石库门”定位为公司高端品牌，其中锦绣12、经典20为公司核心高端产品。但红星资本局注意到，其市场售价在两三百元区间，只能说勉强赶上优质白酒的中端产品线。

金枫酒业的问题，也是黄酒行业的普遍现象。相对于白酒、啤酒而言，黄酒行业存在感低，市场整体规模较小，发展增长不足，且集中在江浙的区域特征明显。

目前黄酒龙头企业除了金枫酒业，还有古越龙山（600059.SH）、会稽山（601579.SH）等，整体规模均偏小，还没有一家营收达到20亿元的黄酒公司。

红星新闻记者 李伟铭

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