长城汽车：跨过6000亿元市值关口，但这只是个开始

“长城汽车目前的市值被严重低估，资本市场还没有发现我们的价值。”去年年底，长城汽车董事长魏建军在一次研讨会上谈到。

事实证明，魏建军并没有说大话。截至10月29日收盘，长城汽车（601633，SH）市值为6280.95亿元。凭借这一市值，推动长城汽车成功跻身中国汽车企业市值排行第二名。而在去年同期，长城汽车的市值刚刚迈过2000亿元。

这是在疫情、芯片短缺对全球巨大的冲击之下，长城汽车凭借着高质量增长，给投资者的信心。近一个月，长城汽车获得12份券商研报关注，买入10家，平均目标价为77元，与最新价65.6元（11月1日收盘价）相比，高11.4元，目标均价涨幅17.38%。

短短一年时间，长城汽车用三倍的市值增长速度让我们相信：如今的6000亿元市值，也只是刚刚开始。

单季净利14.2亿元 市值上涨之基

九层之台，起于累土。超6000亿元市值背后，自然也是实绩支撑、基本面打底。

今年1~9月，长城汽车实现营业总收入907.97亿元，同比增长46.11%，归属于上市公司股东的净利润为49.45亿元，同比增长91.13%，基本每股收益0.54元。结合全球疫情、芯片等原材料价格上涨等压力，这份增长答卷来之不易。

然单季看，今年三季度，长城汽车营业总收入288.69亿元，同比增长10.13%，归属于上市公司股东的净利润14.16亿元。叠加终端折扣收窄等利好因素，三季度长城汽车毛利率同比增加1.7个百分点，环比基本持平。

收入提振离不开产品的量价齐升。前三季度，长城汽车完成整车销售88.4万辆，同比增长29.87%；海外市场累计实现销量9.8万辆，同比增长136.3%，整体销量占比达11.1%。同时，受益于哈弗大狗、坦克300、摩卡等高价车型占比提升，长城汽车平均单车售价达到10.27万元，同比增长12.50%。

高利润和销量背后，是长城汽车品类聚焦战略与新能源、智能化发展战略效能显现，产品结构得以进一步优化，高价值产品占比提升，叠加费用管控能力优秀以及整车销量增长带来的规模效应，盈利能力与销量从而得到同步提升。

多轮高增? 智能与混动长期卡位优势

聚焦业务，或有更生动的体现。

一方面，作为新车周期领先者之一，长城汽车“绿智潮玩”2025战略下新车周期仍在上行期，以消费思维叠加新动力总成、智能化等重磅技术加成，伴随芯片供给改善，未来销量增长持续性值得期待。

新产品方面，长城汽车今年将上市哈弗神兽、拿铁及坦克500等多款车型。明年将迎来产品大年，规划陆续推出十余款全新车型，五大品牌强产品周期有望持续。

尤其是在混动领域，长城汽车柠檬混动DHT技术，在动力性能和油耗方面具有较强技术实力，搭载DHT技术的车型系列均有爆款潜质。目前，首款车型玛奇朵已经于9月底上市，10月开始交付，后续拿铁也将推向市场。

有观点预判，随着芯片供给缓解，欧拉品牌将持续释放销量，叠加混动DHT的产品的相继推出，明年长城汽车将有望展现出纯电+DHT混动双轮驱动的态势。

另一方面，长城汽车以品类建立品牌，加快车型迭代，有望逐步构建智能化领域护城河。目前，长城汽车已由延伸至各细分需求挖掘，由哈弗拓展到魏牌、坦克、欧拉、长城炮、沙龙多个品牌，有望推动销量逐步增长。

同时，长城汽车响应市场需求，积极推动品类与车型焕新，智能化功能快速升级与普及，完善智能布局。基于GEEP 4.0全新电子电气架构打造的长城汽车智慧线控底盘，全面支持L4级及以上辅助驾驶，整合5大核心底盘系统，将于2023年实现量产。其中，线控制动系统是全球首个实现量产的电子机械线控制动系统；线控转向系统是全国首个支持L4级以上辅助驾驶的线控转向系统。

在智能化时代下，数据与算法为竞争核心，以数据积累推动算法迭代，算法升级再反哺数据（销量）规模，长城汽车积极推动销量与车型智能化发展，未来在智能化方向的实力有望不断加强。

6000亿新起点 长期主义的价值胜利

在行业内，有一个判断一家上市公司短线市值走势和长线市值走势的惯用方法，即短线走势要关注市场情绪、板块轮动和公司轮动，长线走势要关注公司的高成长性。

今年前三季度，长城汽车在资本和终端销售两大市场的惊艳表现，正是对2025年战略的实践的结果。今年6月份，长城汽车公布了2025年战略目标：到2025年，实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超6000亿元，未来5年累计研发投入将达到1000亿元。

对长城汽车来说，战略目标不是孤立的，而是企业愿景、使命、价值观的呈现，需要去全面落实。今年1~9月，长城汽车持续加大研发投入，前三季度累计研发投入规模已超去年全年。得益于此，长城汽车在三季度内相继获得ASPICE CL2评估认证、ISO 26262功能安全管理ASIL D等级认证证书以及CMMI 3级认证证书，在智能座舱、安全开发和管理上不断突破。同期，长城汽车还对外发布了大禹电池技术，并将其超60项专利对全社会免费开放。

同时，长城汽车坚持以用户为中心，践行“绿智潮玩嗨世界”的使命愿景，通过多种形式与用户玩在一起。如在2021ChinaJoy上，长城汽车打破次元壁“换装”登场，跨界上演多场梦幻联动，与Z世代群体近距离“开黑”；在阿拉善英雄会期间，长城汽车定制打造沙漠英雄会，开创新潮玩法，与用户一起纵享沙漠潮野乐趣。

在践行2025战略，向全球化科技出行公司转型的过程中，长城汽车不仅仅是一个变身智能电动汽车企业的样本，也是一个企业管理变革的观察样本。因此，长城汽车登上6000亿元的市值高点，正是长期主义的价值胜利。不过，这仅仅只是个开始。文/夏木